Báo cáo phân tích SCS

1. Định Giá Tính Đến: 2026-09-23

2. Tóm Tắt Định Giá

Dựa trên thị giá hiện tại là 44,650 VND, Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) đang được giao dịch ở mức P/E là 5.68 lần và P/B là 2.64 lần.

Đánh giá: Định giá THẤP so với lịch sử, nhưng HỢP LÝ đến THẬN TRỌNG đặt trong bối cảnh rủi ro cấu trúc. Mặc dù các con số so sánh thuần túy cho thấy SCS đang có mức chiết khấu sâu so với Median lịch sử (P/E thấp hơn 52.6%, P/B thấp hơn 40.8%), một nhà phân tích thận trọng cần đặt câu hỏi: Tại sao một doanh nghiệp có hiệu quả sinh lời cực cao (ROE từ 46% - 50%) lại bị thị trường định giá ở mức P/E vùng đáy ~5.6x? Sự sụt giảm liên tục của hệ số P/E từ mức 16.8x (Q1/2024) xuống còn 6.1x (Q2/2026) cho thấy thị trường đang chủ động định giá lại (de-rating) cổ phiếu này do những thay đổi mang tính cấu trúc trong tương lai gần, thay vì là một sự định giá sai của thị trường.

3. So Sánh Chi Tiết

Mỏ neo lịch sử (Trọng số chính)

• Hệ số P/E: Median lịch sử của SCS là 11.99 lần. Với EPS TTM đạt 7,860 VND, nếu áp dụng máy móc mức định giá này, giá mục tiêu lý thuyết sẽ là 94,217 VND. Tuy nhiên, xu hướng nén định giá diễn ra liên tục qua các quý (2024 Q1: 16.83x $\rightarrow$ 2025 Q1: 9.50x $\rightarrow$ 2026 Q2: 6.11x) cho thấy dòng tiền lớn đã rút bớt kỳ vọng và không còn chấp nhận trả mức premium cao cho SCS như giai đoạn trước.
• Hệ số P/B: Median lịch sử là 4.45 lần so với hiện tại là 2.64 lần. Mức P/B hiện tại dù thấp so với chính nó nhưng vẫn là một rào cản lớn nếu doanh nghiệp bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại.

Mỏ neo ngành (Trọng số phụ - Tham khảo bối cảnh)

• Mặc dù SCS được phân loại vào nhóm "Du lịch và Giải trí", thực tế mô hình kinh doanh của SCS là hạ tầng cảng hàng hóa hàng không mang tính chất độc quyền nhóm (oligopoly) với biên lợi nhuận vượt trội.
• Do đó, việc so sánh P/B của SCS (2.64) với Median ngành (0.81) cho thấy mức cao hơn 225.2% là hoàn toàn hợp lý do chất lượng tài sản và năng lực tạo tiền của SCS vượt trội so với các doanh nghiệp du lịch thông thường. Ngược lại, P/E ngành (11.56) tương đương với P/E lịch sử của SCS, càng làm nổi bật mức P/E hiện tại (5.68) là một sự bất thường cần mổ xẻ ở phần rủi ro.

4. Định Giá Nâng Cao (Tham Khảo)

• Định giá theo Owner Earnings (Dòng tiền chủ sở hữu): Giá nội tại ước tính đạt 76,744 VND (với biên an toàn 41.8%). Điều này xác nhận năng lực tạo tiền mặt của SCS rất mạnh mẽ, dòng tiền "sạch" và không bị thâm hụt bởi chi phí vốn (CapEx) quá lớn do hạ tầng cốt lõi đã hoàn thiện.
• Định giá DCF (Kịch bản cơ sở): Đưa ra mức 148,605 VND. Tuy nhiên, mô hình DCF này có độ nhạy rất cao với giả định tăng trưởng dài hạn và WACC (7.5%). Trong bối cảnh sản lượng có thể biến động mạnh, kết quả DCF này mang tính lạc quan quá mức và bị loại bỏ khỏi mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi.

5. Rủi Ro Định Giá (Skepticism Checklist)

Để bảo vệ vốn cho nhà đầu tư, chúng tôi giải mã lý do SCS bị ép hệ số định giá (P/E từ 12x xuống 5.6x):

1. Rủi ro dịch chuyển sản lượng sang Sân bay Long Thành: Đây là rủi ro cốt lõi. SCS hoạt động tại Tân Sơn Nhất - cảng hàng không đang dần chạm trần công suất. Khi Sân bay quốc tế Long Thành đi vào vận hành (dự kiến giai đoạn 2026-2027), một lượng lớn các chuyến bay quốc tế (nguồn thu chính của cảng hàng hóa) sẽ bị dịch chuyển. Nếu SCS không giành được quyền khai thác nhà ga hàng hóa tại Long Thành, tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp sẽ bị đe dọa nghiêm trọng.
2. EPS TTM (7,860 VND) có thể là vùng đỉnh chu kỳ: Sản lượng hàng hóa hàng không phụ thuộc lớn vào chu kỳ xuất nhập khẩu toàn cầu. Mức EPS hiện tại đang nền cao, nếu tăng trưởng toàn cầu chậm lại kết hợp với giới hạn công suất tại Tân Sơn Nhất, EPS hoàn toàn có thể sụt giảm trong các năm tới.

6. Khuyến Nghị Thận Trọng

Do những rủi ro mang tính cấu trúc và bước ngoặt của ngành hàng không trong giai đoạn 2026-2027, chúng tôi từ chối sử dụng mức P/E lịch sử 11.99x hay P/E ngành 11.56x để làm giá mục tiêu. Việc neo theo các mức này sẽ đẩy nhà đầu tư vào bẫy giá trị.

Tuy nhiên, cũng cần thừa nhận rằng mức P/E 5.68x hiện tại là quá khắt khe đối với một doanh nghiệp không có nợ ròng, ROE >45% và dòng tiền dồi dào. Để cân bằng giữa sự thận trọng và thực tế năng lực tài chính của SCS, chúng tôi áp dụng mức P/E mục tiêu chiết khấu sâu là 6.5x (tương đương mức định giá thấp nhất trong giai đoạn nửa đầu năm 2026) dựa trên EPS TTM 7,860 VND.

• Khoảng giá hợp lý thận trọng: 51,000 - 55,000 VND.
• Giá mục tiêu cơ sở (Base-case): 51,100 VND (Mức giá này đảm bảo một biên an toàn vừa đủ, chấp nhận rủi ro bão hòa công suất nhưng vẫn ghi nhận giá trị từ dòng tiền mạnh của doanh nghiệp).

[PREDICTED_PRICE: 51100]

1. Phân Tích Kết Quả Kinh Doanh Quý Gần Nhất (Q2/2026 & Q1/2026)

Hoạt động kinh doanh của SCS trong các quý gần đây đang cho thấy dấu hiệu chững lại sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ trước đó.

• Doanh thu thuần Q2/2026 đạt 279.3 tỷ đồng, giảm 4.28% YoY so với cùng kỳ năm trước. Trước đó, Q1/2026 đạt 272.0 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ 2.11% YoY. Điều này cho thấy xu hướng giảm tốc rõ rệt so với mức tăng trưởng hai chữ số của các quý năm 2025 (Q3/2025 tăng 17.17%, Q4/2025 tăng 11.20%).
• Lợi nhuận ròng Q2/2026 đạt 187.3 tỷ đồng, giảm nhẹ 0.91% YoY. Trong khi đó, Q1/2026 đạt 173.3 tỷ đồng, tăng 1.98% YoY.
• Biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp Q2/2026 duy trì ở mức rất cao 77.62% (giảm nhẹ so với mức 78.45% của năm 2025). Biên lợi nhuận ròng đạt 63.26%, ổn định so với mức trung bình năm 2025 (62.76%) nhưng thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh năm 2022 (75.93%).
• Dòng tiền hoạt động (CFO) quý gần nhất: Trong Q2/2026, CFO đạt 147.2 tỷ đồng, thấp hơn lợi nhuận ròng (187.3 tỷ đồng), tương đương tỷ lệ CFO/Lợi nhuận ròng = 0.786x. Sự sụt giảm này chủ yếu do biến động vốn lưu động, cụ thể là việc giảm các khoản phải trả (-7.0 tỷ đồng) và chi trả thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành (-44.5 tỷ đồng), chứ không đến từ sự suy giảm chất lượng các khoản phải thu.

2. Tăng Trưởng (Growth)

Xét theo giai đoạn dài hạn, tăng trưởng của SCS có sự trồi sụt do phụ thuộc lớn vào chu kỳ ngành hàng không và công suất của cảng hàng hóa Tân Sơn Nhất.

• CAGR Doanh thu (3 năm 2022 - 2025): Tăng từ 851.0 tỷ đồng lên 1,200 tỷ đồng, đạt khoảng 12.1%.
• CAGR Lợi nhuận ròng (3 năm 2022 - 2025): Tăng từ 646.1 tỷ đồng lên 751.1 tỷ đồng, đạt mức thấp 5.1%. Sự chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đến từ việc biên lợi nhuận ròng bị thu hẹp (từ 75.93% năm 2022 xuống 62.76% năm 2025).
• Xu hướng tăng trưởng theo quý (YoY):
  • Q3/2025: +17.17%
  • Q4/2025: +11.20%
  • Q1/2026: +2.11%
  • Q2/2026: -4.28%
• Chất lượng tăng trưởng: Tăng trưởng cốt lõi từ hoạt động khai thác nhà ga hàng hóa đang chạm trần công suất thiết kế tại Tân Sơn Nhất. Điểm sáng là doanh thu tài chính tăng đều (đạt 71.1 tỷ đồng năm 2025) nhờ lượng tiền gửi khổng lồ. Tuy nhiên, việc doanh thu và lợi nhuận Q2/2026 sụt giảm cho thấy rủi ro bão hòa rõ rệt nếu không có động lực mới từ sân bay Long Thành hoặc các thương vụ M&A (như ALS).

3. Hiệu Quả Hoạt Động (Operational Efficiency)

SCS sở hữu hiệu quả hoạt động thuộc nhóm xuất sắc nhất thị trường chứng khoán Việt Nam nhờ vị thế độc quyền tự nhiên trong lĩnh vực hạ tầng hàng hóa hàng không.

• Phân tích ROE & ROA: ROE năm 2025 đạt 50.62%, duy trì trên mức 35% liên tục trong nhiều năm. Chỉ số ROA cũng cực kỳ ấn tượng ở mức 36.97%. Điều này chứng minh mô hình kinh doanh ít thâm dụng vốn sau đầu tư và khả năng sinh lời vượt trội trên mỗi đồng vốn bỏ ra.
• Phân tích DuPont: Sự vượt trội của ROE không đến từ đòn bẩy tài chính (Đòn bẩy tài chính 2025 chỉ ở mức 0.38x) mà hoàn toàn được thúc đẩy bởi biên lợi nhuận ròng siêu cao (>60%) và vòng quay tài sản ổn định (0.59x). Đây là đặc quyền của doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh (Moat) cực lớn.

4. Sức Khỏe Tài Chính (Financial Health)

SCS sở hữu một bảng cân đối kế toán cực kỳ lành mạnh, có thể ví như một "pháo đài tài chính".

• Cấu trúc nợ: Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu (D/E) tăng từ 0.085 (2022) lên 0.387 (2025) và 0.423 (Q2/2026). Mặc dù có sự gia tăng nợ vay ngắn hạn lên 168.3 tỷ đồng vào Q2/2026, công ty hoàn toàn không có nợ vay dài hạn.
• Thanh khoản: Chỉ số thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh bằng nhau ở mức 2.71 lần tại Q2/2026 (do lượng tồn kho bằng 0). Lượng tiền và đầu tư ngắn hạn (tiền gửi) đạt hơn 1.77 nghìn tỷ đồng, thừa sức bao phủ toàn bộ nợ phải trả (687.1 tỷ đồng).

Chất lượng lợi nhuận & chuyển đổi tiền mặt

• Tỷ lệ CFO/Lợi nhuận ròng lịch sử: Năm 2023 (0.91x), 2024 (0.96x), 2025 (0.98x). Lợi nhuận của SCS hoàn toàn là "tiền tươi thóc thật".
• Dòng tiền tự do (FCF): Năm 2025, FCF đạt 726.3 tỷ đồng (CFO 735.2 tỷ - Capex 8.9 tỷ), chiếm tới 96.7% lợi nhuận ròng. Doanh nghiệp gần như không phải tái đầu tư tài sản cố định quá nhiều, giúp dòng tiền tự do tích lũy liên tục.
• Đánh giá tỷ lệ Q2/2026 < 0.8x: Tỷ lệ CFO/LN ròng Q2/2026 đạt 0.786x, giảm dưới ngưỡng an toàn thông thường. Tuy nhiên, đây chỉ là biến động tạm thời do chu kỳ thanh toán các khoản phải trả (-7.0 tỷ) và nộp thuế thu nhập doanh nghiệp (-44.5 tỷ). Với bộ đệm tiền mặt 1.77 nghìn tỷ, biến động này hoàn toàn không mang lại rủi ro.

5. Cổ Tức (Dividend Analysis)

• Tỷ suất cổ tức (Dividend Yield): Đạt 4.60% trong năm 2025, mức trung bình hấp dẫn so với ngành logistics nhưng thấp hơn một chút so với lãi suất tiết kiệm ngân hàng (khoảng 5.5% - 6.0%).
• Tỷ lệ chi trả (Payout Ratio): Năm 2025, công ty chi trả 604.6 tỷ đồng cổ tức bằng tiền mặt trên tổng số 751.1 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tương đương tỷ lệ 80.5%. Đây là mức chi trả rất cao và ổn định qua các năm (2024 chi 514.6 tỷ, 2023 chi 366.5 tỷ).
• Tính bền vững: Nhờ dòng tiền tự do (FCF) dồi dào (726.3 tỷ năm 2025), việc chi trả cổ tức hơn 600 tỷ hoàn toàn nằm trong khả năng của SCS mà không gây áp lực lên cấu trúc tài chính. Tuy nhiên, tỷ lệ payout quá cao cũng phản ánh doanh nghiệp đang thiếu cơ hội tái đầu tư mở rộng quy mô lớn trong ngắn hạn.

6. Red Flags & Green Flags

• Red Flags:
  • 🔴 Tăng trưởng chững lại và âm trong Q2/2026 (-4.28% YoY): Dấu hiệu chạm trần công suất tại Tân Sơn Nhất.
  • 🔴 Biên lợi nhuận ròng có xu hướng giảm: Giảm từ 75.93% (2022) xuống còn 62.76% (2025) do áp lực chi phí tăng.
• Green Flags:
  • 🟢 ROE và ROA duy trì ở mức kỷ lục: ROE > 50% thể hiện hiệu quả sử dụng vốn tuyệt vời.
  • 🟢 Tiền mặt dồi dào: Lượng tiền và tiền gửi đạt 1.77 nghìn tỷ đồng, không có rủi ro thanh khoản.
  • 🟢 Dòng tiền tự do (FCF) mạnh mẽ: FCF đạt 726.3 tỷ đồng năm 2025, bảo chứng cho chính sách cổ tức tiền mặt bền vững.

📊 BẢNG TỔNG HỢP CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH CỐT LÕI

Phân tích tính đến ngày 2026-09-23

1. Vị thế hiện tại & Động lượng gần đây: SCS đang cho thấy dấu hiệu hồi phục nhẹ trong ngắn hạn với mức tăng +1.2% trong 7 ngày qua, sau một giai đoạn sụt giảm kéo dài (-17% so với cùng kỳ năm ngoái). Giá hiện tại (44,650 VND) đã vượt lên trên cả đường SMA20 (44,112) và SMA50 (44,489), cho thấy nỗ lực thoát khỏi xu hướng giảm trung hạn.

2. Xu hướng tổng thể: Mặc dù dữ liệu ghi nhận xu hướng tăng (UPTREND), nhưng thực tế đây là giai đoạn phục hồi từ đáy. Việc giá đóng cửa trên SMA50 là một tín hiệu tích cực, xác nhận sự thay đổi trạng thái từ tiêu cực sang trung tính-tích cực.

3. Đánh giá Động lượng (RSI & MACD):

• MACD: Xuất hiện tín hiệu Bullish Crossover (đường MACD cắt lên trên đường tín hiệu) với Histogram dương (150.18). Đây là chỉ báo mua mạnh mẽ, dự báo đà tăng có thể tiếp diễn.
• RSI: Ở mức 53.92 (Trung tính), cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn nhiều trước khi đi vào vùng quá mua (>70).

4. Các mức giá quan trọng:

• Hỗ trợ: 44,200 VND (ngay sát SMA20) và vùng đáy cũ 42,600 VND.
• Kháng cự: Vùng 45,500 - 45,800 VND (cận trên Bollinger Band). Nếu vượt qua vùng này, mục tiêu tiếp theo là 46,000 VND.

5. Xác nhận Khối lượng: Điểm trừ lớn nhất hiện tại là thanh khoản thấp. Khối lượng giao dịch hiện tại thấp hơn 29.7% so với trung bình 20 phiên. Việc giá tăng nhưng thiếu sự bùng nổ về khối lượng cho thấy dòng tiền lớn vẫn đang thận trọng, đà tăng có thể thiếu bền vững nếu không có sự cải thiện về thanh khoản.

6. Bối cảnh Định giá: SCS đang có mức định giá cực kỳ hấp dẫn với P/E chỉ 5.68, thấp hơn rất nhiều so với trung bình ngành (133.4). Chỉ số PEG 0.77 (nhỏ hơn 1) kết hợp với tăng trưởng EPS ấn tượng (+739%) cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp so với tiềm năng tăng trưởng.

7. Đánh giá Rủi ro: Với Beta 0.49, SCS ít biến động hơn thị trường chung, phù hợp cho chiến lược phòng thủ. Tuy nhiên, rủi ro thanh khoản (chỉ 4.2 tỷ VND/phiên) là yếu tố cần lưu ý đối với các nhà đầu tư có quy mô vốn lớn.

🟠 Điểm Tâm Lý & Triển Vọng: 4/10 — Tiêu cực nhẹ

📰 Market Sentiment & News

Tâm lý thị trường ngắn hạn đối với cổ phiếu SCS đang ở trạng thái khá tiêu cực và thận trọng. Mặc dù doanh nghiệp liên tục công bố các thông tin tích cực về mặt tài chính như kết quả kinh doanh Q1/2026 tăng trưởng ổn định (lãi ròng hơn 173 tỷ đồng) và hoàn tất chi trả cổ tức tiền mặt đợt cuối năm 2025 với tỷ lệ 25% (tổng cả năm là 50%), thị giá cổ phiếu SCS vẫn liên tục suy giảm và bị dòng tiền thị trường "ngó lơ". Điều này phản ánh sự hoài nghi và lo ngại lớn của các nhà đầu tư về triển vọng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp khi bối cảnh ngành sắp có sự thay đổi mang tính bước ngoặt.

📊 Analyst Reports

Mặc dù không có báo cáo mới từ Vietcap, các tổ chức phân tích lớn khác như KBSV và VDSC đều đồng loạt đưa ra góc nhìn thận trọng đối với SCS cho giai đoạn từ cuối năm 2026 trở đi. KBSV dự báo kết quả kinh doanh của SCS sẽ đạt đỉnh vào năm 2025 và bắt đầu chững lại vào năm 2026 với doanh thu dự kiến giảm 9% và lợi nhuận sau thuế giảm hơn 10% (xuống khoảng 656 tỷ đồng). VDSC cũng cảnh báo về rủi ro sụt giảm doanh thu với CAGR -7% trong giai đoạn 2025-2029 nếu kịch bản tiêu cực xảy ra.

🏢 Management Strategy & Direction

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026, Ban lãnh đạo SCS thể hiện sự tự tin cao khi đặt mục tiêu lợi nhuận kỷ lục 960 tỷ đồng và tiếp tục duy trì chính sách cổ tức tiền mặt cao 50%. Doanh nghiệp cũng lên kế hoạch phát hành ESOP để giữ chân nhân sự. Tuy nhiên, chiến lược cốt lõi và mang tính sống còn của ban điều hành trong thời gian tới là phải tìm kiếm cơ hội tham gia và giành quyền khai thác dịch vụ hàng hóa tại Sân bay Quốc tế Long Thành nhằm bảo vệ thị phần.

💰 Growth Catalysts & Business Plans

Trong ngắn hạn, động lực tăng trưởng của SCS được hỗ trợ bởi sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế vĩ mô và ngành hàng không (sản lượng khách quốc tế toàn ngành tăng 22%, nội địa tăng 15% trong những tháng đầu năm 2026). Vận tải kho bãi toàn quốc tăng trưởng 10,99% nhờ đơn hàng xuất khẩu điện tử, dệt may hồi phục. SCS cũng sở hữu lợi thế tài chính rất mạnh với hơn 1.500 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng, mang lại nguồn thu nhập tài chính ổn định. Dù vậy, các động lực này có nguy cơ bị lu mờ bởi rủi ro cấu trúc trong nửa cuối năm.

🤝 M&A, Partnerships & Strategic Investments

Hiện tại, SCS chưa công bố các thương vụ M&A lớn. Trọng tâm đầu tư và hợp tác chiến lược của doanh nghiệp đang dồn vào việc chuẩn bị năng lực đấu thầu, thiết lập liên minh hoặc đối tác chiến lược để tiếp cận "sân chơi" Long Thành. Kết quả của các bước đi này sẽ quyết định SCS là một doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng hay sẽ bị thu hẹp quy mô.

🏆 Competitive Position & Industry Trends

SCS hiện đang sở hữu vị thế gần như độc quyền nhóm (duopoly) tại Sân bay Tân Sơn Nhất với biên lợi nhuận siêu cao ("1 vốn 4 lời"). Tuy nhiên, lợi thế cạnh tranh này đang đứng trước rủi ro bị phá vỡ khi Sân bay Long Thành đi vào khai thác. Theo kịch bản cơ sở của KBSV, dòng hàng hóa quốc tế sẽ không còn tập trung tuyệt đối tại Tân Sơn Nhất mà dịch chuyển sang Long Thành với tỷ lệ 35% trong nửa cuối 2026, tăng lên 50% năm 2027 và 60% năm 2028. Nếu không được chọn khai thác tại Long Thành, SCS có thể mất 10% thị phần vào năm 2027 và buộc phải chuyển sang phục vụ các hãng hàng không giá rẻ tại Tân Sơn Nhất với biên lợi nhuận thấp hơn.

📋 Regulatory & Policy Environment

Chính sách điều tiết và phân bổ sản lượng hàng hóa, tần suất bay giữa hai sân bay Tân Sơn Nhất và Long Thành của Cục Hàng không và Chính phủ sẽ là yếu tố quyết định trực tiếp đến sản lượng thông qua cảng của SCS. Bên cạnh đó, các rủi ro về điều chỉnh thuế suất và biến động biểu phí dịch vụ hàng không cũng là những yếu tố cần theo dõi chặt chẽ.

⚡ Catalysts & Risks Summary

• Catalysts (Tích cực): Vĩ mô xuất nhập khẩu phục hồi mạnh; lượng tiền mặt dồi dào tạo nguồn thu tài chính; cổ tức tiền mặt duy trì ở mức cao (50%).
• Risks (Tiêu cực): Sụt giảm sản lượng nghiêm trọng tại Tân Sơn Nhất do sự chia sẻ lưu lượng từ Sân bay Long Thành từ H2/2026; rủi ro thất bại trong việc giành thị phần tại sân bay mới khiến tăng trưởng dài hạn bị đảo chiều âm.

🔮 Dự Phóng Doanh Thu & Lợi Nhuận 12 Tháng

Cơ sở dự phóng: Mặc dù vĩ mô ngành hàng không phục hồi và ban lãnh đạo đặt kế hoạch cao, áp lực từ việc đưa Sân bay Long Thành vào khai thác trong nửa cuối năm 2026 sẽ dịch chuyển khoảng 35% sản lượng hàng hóa quốc tế khỏi Tân Sơn Nhất. Các CTCK như KBSV và VDSC đều dự báo doanh thu và lợi nhuận của SCS sẽ bước vào giai đoạn sụt giảm nếu không giành được quyền vận hành tại sân bay mới.

Động lực tăng trưởng chính:

• Ngành vận tải hàng hóa hàng không quốc tế phục hồi mạnh mẽ nhờ hoạt động xuất nhập khẩu tăng trưởng tốt
• Nguồn lực tài chính dồi dào với hơn 1.500 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng tạo bệ đỡ vững chắc
• Chính sách chi trả cổ tức tiền mặt cao và đều đặn (tỷ lệ 50%) hỗ trợ tâm lý cổ đông

Rủi ro của dự phóng:

• Sân bay Long Thành đi vào hoạt động từ H2/2026 làm giảm sự tập trung hàng hóa tại Tân Sơn Nhất
• Rủi ro mất khoảng 10% thị phần nếu không được lựa chọn là đơn vị khai thác tại Sân bay Long Thành
• Doanh thu và lợi nhuận đối mặt với chu kỳ sụt giảm kéo dài nếu đánh mất tệp khách hàng quốc tế lớn